动力煤周报20241108：中下游持续累库，价格仍存下行压力

动力煤市场周报20241108：截至11月7日，鄂尔多斯5500大卡报659元/吨，较上周上涨2元/吨；大同5500大卡报717元/吨，较上周持平；长治5800大卡报880元/吨，较上周持平；榆林5800大卡报722元/吨，较上周上涨3元/吨；秦港5500大卡报848元/吨，较上周下跌3元/吨。

本周神华站台外购价持稳。产地价格窄幅调整，北港需求低迷，锚地及预报船舶数均在同期低位，贸易商仍存挺价心态，价格小幅走低。

产地煤矿开工高位，北港发运正常。本周市场传言印尼将出台新的煤炭出口禁令，据了解暂时还未听到印尼煤炭出口限制的相关具体政策。印尼国内煤炭消费体量和出口体量差距较大，直接全面限制出口不太现实，参照以往的政策路径，或有可能通过提高国内供应义务（DMO）比例来实现对出口量的控制。（详见印尼煤炭出口分析http://rhtkj.com.cn/zxzx/1618.htm）10月煤炭进口量4624.8万吨，同比增长28.5%。目前海外发运量偏高，后续进口量预计保持在同期高位水平，国内供应宽松。

中下游库存仍在被动累积。10月以来北港库存累计增长242万吨。沿海电厂日耗震荡向下，供暖季开始后内陆电厂日耗从底部反弹向上，天气偏暖，整体电厂日耗已从前期的正增长转为基本持平去年同期，库存进一步攀升。

本周美联储如期降息25个基点，9月以来累计降息两次合计75个基点。特朗普赢得大选后，基于关税加征等政策导向，市场对国内财政政策刺激预期偏强。钢材价格小幅调整，本周247家钢厂铁水产量继续小幅回落。随着天气好转叠加部分赶工需求，水泥开工小幅反弹，甲醇尿素开工高位运行。宏观刺激预期带动下非电开工相对有韧性，但从季节性来看，后期开工将逐步回落。

非电需求回落，火电需求增量有限，产业链处累库周期，北港煤价后续仍有下行压力。