动力煤周报20241220：北港去库较快，价格考验去年低点

动力煤数据周报20241220：截至12月19日，鄂尔多斯5500大卡报573元/吨，较上周下跌38元/吨；大同5500大卡报635元/吨，较上周下跌39元/吨；长治5800大卡报840元/吨，较上周下跌10元/吨；榆林5800大卡报644元/吨，较上周下跌44元/吨；CCI5500报780元/吨，较上周下跌23元/吨。

本周神华巴图塔外购价下调10-15元/吨，黄骅港外购价下调6-10元/吨。自12月以来，神华外购已连续四期下调，其中巴图塔外购累计下调45-57元/吨，黄骅港外购累计下调34-42元/吨。

本周市场煤价跌幅明显扩大，产地、北港、进口出现共振式下跌。因产地跌幅大于北港，本周发运倒挂明显修复，蒙煤发运成本基本打平。发运积极性并未增加，北港调入量明显下滑，调出量正常，库存继续减少。截至12月19日，环渤海煤炭库存较上旬的最高值下滑256万吨。锚地船舶数在极低位运行，12月至今平均锚地船舶仅53艘，去年同期为131艘，大幅低于往年同期，需求低迷。

11月官方公布的国内煤炭产量及进口量均为历史最高水平。前11个月内产累计同比增量为8317万吨，占供应增量的57%。进口端增量6321万吨，占比43%。前期高频的煤矿开工及海外煤炭发运数据明显低于官方统计数据，这部分预期外的供应增量体现在平衡表上则是产业链中下游库存高位震荡，去库进度明显低于预期。价格也因此连续下跌，北港5500在跌破今年的前低以后进一步跌破800元/吨整数关口，且仍未止跌，在逐步逼近年度长协上限770元/吨。

12月16日国家能源局预计2024年煤炭产量47.6亿吨，由此可知12月国内产量依然处在高位。若该口径为规模以上产量，则意味着今年同比去年的内产增量在1亿吨左右。海外发运方面，高频数据有所回落，但考虑今年以来电厂招标多以远期货盘居多，12月到港量很难看到同比明显回落。12月延续同比高供应局面。

而需求端，受制于气温偏暖，整体用电增量受限。11月用电增速已意外降至2.8%，增速较上月放缓1.5个百分点。且今年以来清洁能源对火电的增量挤压加快，11月火电仅增长1.4%（详见2024年11月电力数据月报：清洁能源增量替代明显加快），今冬电厂日耗提升偏缓，虽高炉铁水产量、化工耗煤量高于去年同期，但均已进入开工下滑期，需求体量不足以抵消火电耗煤的增量缺失。

目前北港报价已经跌至海外高卡煤矿发运成本区间，距离国内长协价格上限10元/吨，距离2023年低点16元/吨。从进口煤投标价及北港贸易报价来看，贸易商仍以积极降价出货为主。内河港口和南方港口去库进度较差。北港去库进度较快，库存已经明显低于去年同期，有望带动北港环节后续价格逐步企稳。